本文来源：时代周报 作者：黄嘉祥大通证券
易主广西国控资本运营集团有限责任公司（下称“广西国控”）、高管“大换血”后，“牙膏第一股”两面针（600249.SH）释放改革信号。
作为昔日国民牙膏品牌，两面针早已风光不再。因多元化扩张失利等因素，公司曾连续十余年扣非亏损，2020年扭亏后，两面针的盈利表现仍不稳定，2026年上半年再度出现亏损。
今年8月，两面针正式易主，公司控股股东正式由柳州市产业投资发展集团有限公司（下称“柳州产投”）变更为广西国控，实际控制人由柳州市国资委变更为广西壮族自治区国资委。随后，公司管理层迎来调整，多位具有广西国控背景的高管接任，农海新出任董事长。
易主之后，广西这家老牌企业如何做大主业、扭亏为盈，备受市场关注。
配资在线门户10月14日下午，两面针董事长农海新在2026年半年度业绩会上对时代周报记者表示，下半年公司将全力以赴抓好经营，一是稳住口腔护理、医药基本盘，加大产品推广和渠道拓展；二是推进江苏公司智能工厂建设与运营落地，推动酒店用品业务提质增效；三是夯实经营管理基础，优化产品结构，提升降本增效能力。
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易主广西国控，85后新帅首秀
这是两面针易主后召开的第一次业绩会，也是新管理层首次集体亮相业绩会。
今年3月底，两面针筹划易主，广西国控拟以12.28亿元，受让两面针1.54亿股，占总股本28%。四个多月后，上述股份转让完成过户，广西国控正式成为两面针控股股东，实际控制人由柳州市国资委“上移”为广西壮族自治区国资委。
广西国控成立于2025年7月，是广西壮族自治区党委、政府以广西农垦集团、广西宏桂集团、广西国宏集团等企业组建的省级国有资本运营集团。
控制权变更完成后，两面针管理层随即迎来调整。9月初，两面针原董事长周云祥、副董事长龚慧泉等6位高管同时离任，不久后，由具备广西国控背景的高管接任，其中新任董事长与总经理均为80后。
41岁的农海新，接棒两面针党委书记、董事长，他出生于1985年，具有快消行业从业经验，曾任广西糖业集团党委副书记、总经理。而今年43岁的刘才富出任两面针副董事长、总经理、财务负责人，他曾任广西融桂物流集团财务总监，广西轻工业科学技术研究院有限公司总经理、副董事长等职务。
对于控制权变更后的整合进展，农海新在业绩会上对时代周报记者表示，公司控制权变更于今年8月完成，目前各项对接整合工作正有序磨合推进。控股股东广西国控拥有丰富的产业资源和资本运作经验，公司有望在资源协同、治理提升等方面获得积极影响。
“公司将继续聚焦日化、医药大健康主业的发展方向，立足企业经营实际，积极借助国资平台资源，持续优化内部治理与管理机制，深度挖掘两面针民族品牌价值，找准差距补短板，提高公司经营质量与综合效益。”农海新说。
一位关注国企改革研究人士对时代周报记者表示，两面针控制权从柳州市国资委上移至广西壮族自治区国资委，为两面针带来更广泛的资源协同和产业整合空间。不过，国资平台的资源优势能否转化为企业经营成果，仍取决于具体的业务整合、经营机制调整和市场拓展成效。
对于两面针而言，易主只是改革的起点。新股东能否帮助这家老牌企业重塑竞争力，最终仍要看主业增长和盈利能力能否改善。
7亿支牙膏只卖了6100万，主业承压
新管理层接管两面针后，面临的挑战并不小。
两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂，1978年，组建“柳州市牙膏厂”后，两面针研制出了中国第一支中药牙膏。“一口好牙，两面针”的广告语，曾传遍大江南北。
2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支。2004年，两面针在上交所挂牌上市，成为“牙膏第一股”。不过，随着外资品牌大举进入、本土品牌崛起，牙膏市场竞争加剧，两面针的家用牙膏业务一路下滑。上市后，两面针则走上了多元化扩张之路，陆续涉足医药、纸品和房地产开发等领域，这也导致了其2006年至2019年连续14年扣非净利润亏损。
2019年后，两面针开始剥离多元化资产逐步聚焦主业。2020年和2021年连续两年盈利，但盈利能力不稳定。2025年，两面针归母净利润984.61万元，同比下滑87.86%。
元股证券:ygzq.hk2026 年上半年，两面针实现营业收入4.74亿元，同比下降9.22%，归母净利润-468.12万元，扣非净利润-660.22万元。
两面针解释，上半年亏损主要系子公司江苏实业公司上半年酒店用品业务收缩，市场需求下降，行业竞争加剧等多重因素叠加，导致公司整体业绩承压及公司利息收入减少。财报显示，江苏实业公司上半年实现营业收入3.41亿元，亏损319.08万元。
在酒店用品业务中，旅游牙膏是两面针的重要产品。据两面针数据，今年上半年，该公司旅游牙膏的销量约7.12亿支，对应营收仅为6104.62万元，粗略计算，每支旅游牙膏的售价约0.086元。
酒店用品业务承压，这是新管理层面临的一大挑战。
农海新在业绩会上坦言，酒店用品业务确实长期以来是公司营收的重要组成部分，酒店用品行业目前整体承压运行，连锁化率提升和绿色转型正在重塑行业格局，价格竞争激烈。
刘才富对时代周报记者表示，公司正积极推动酒店用品业务的转型升级，持续优化产品结构，向中高端和绿色可降解方向调整；加强成本管控，提升运营效率；探索新的业务模式和客户结构，持续推动国际贸易及OEM业务发展。
家用牙膏突围，仍是一场硬仗
酒店用品业务承压之下，两面针试图提升家用牙膏等产品占比。
两面针曾连续多年位居国产牙膏销量前列，但如今其家用牙膏业务规模较小，与头部企业有较大的差距。
两面针数据显示，今年上半年，家用牙膏仅销售1578.08万支，营收6790万元。相比之下，上半年，云南白药仅抗敏牙膏和美白牙膏两个品类的销售额合计4.5亿元。
多位快消行业人士向时代周报记者分析，国产老字号品牌的复兴并非易事，目前家用牙膏市场竞争激烈，云南白药等品牌在品牌认知、渠道布局和产品定位等方面建立优势，占据大部分市场份额。两面针想要扩大市场份额，面临渠道生态、价格带、品牌认知、竞争定位和组织能力等系统性挑战，这些都需要长时间和大量资源投入，也考验新管理层的战略定力与执行能力。
“要擦亮两面针民族老字号品牌。”农海新在业绩会上表示，公司将继续立足日化与医药大健康主业，依托广西国资平台资源赋能，聚焦做强口腔护理核心业务，持续加大中药研发投入，推进品牌升级与产品结构优化，积极布局全域线上线下渠道。
刘才富也对时代周报记者表示，公司将继续提升家用口腔用品、医药等高附加值产品占比，持续优化业务结构。“公司目前也在稳步加大C端品牌建设、新品研发及医药业务市场拓展力度，优化资源投放效率，逐步提升这两块业务营收贡献，改善业务结构。”
广西国控入主、管理层换届，为两面针带来了新的发展契机，但如何稳住酒店用品业务、重振家用牙膏业务大通证券，持续提升盈利能力，才是这场翻身仗真正的考验。
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